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Commodity Forwards and Futures Lectura 38

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La lectura 38 del curriculum para el examen CFA level 3 es muy interesante, maneja conceptos necesarios para valuar futuros o forwards de commodities: Lease rates, storage rates, convenience rates, y los conceptos de arbitrage para llegar a un precio “justo” o de no arbitraje. También presenta algunas estrategias de cobertura, y las características de algunos contratos como futuros de oro, de maíz, de crudo y derivados de clima. Este tema ya se presentó en lecturas de otros niveles, con diferente enfoque.

Mercado de Contratos de Futuro

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También anoche terminé de leer la lectura 75, Futures Markets and Contracts. El contenido es muy parecido al de la lectura de Forwards, por lo que se hace más sencilla la lectura. Se menciona el concepto de estandarización y homegenización de los contratos, y la importancia de la cámara de compensación o clearinghouse, que en México es el equivalente a ASIGNA. Se manejan los diversos conceptos de Margen inicial, margen de mantenimiento, el equivalente a llamada de margen.

También abarca los diferentes tipos de futuros, las bolsas organizadas y los diferentes tipos de liquidación, ya sea en efectivo o en especie (delivery).

También incluye una sección opcional de valuación.

Mercado de Contratos Forward

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La lectura 74 se enfoca en manera general a los contratos forward. Algo interesante fué conocer cómo se puede dar por terminado un contrato forward; También toca temas como la estructura del mercado, con usuarios finales y con dealers; Los tipos de contratos forward como acciones individuales, portafolios, índices, bonos y tasas de interés; se define la tasa LIBOR, la cuál es una tasa en dolares desde el punto de vista del lender/offer hacia una institución privada de alta calidad crediticia.

Un concepto interesante es el de EuroDollar, que es un dolar depositado fuera de los Estados Unidos (aunque no necesariamente en Europa). también se tienen los EuroSterlings, Euroyens, etc. El equivalente en Euros son los EuroLIBOR o los Euribor.

También se toca el concepto de los Forward Rate Agreements, donde el activo subyacente es un pago de intereses denominado en dólares. Vienen algunos ejemplos de cálculo, por ejemplo un FRA “3×9”, leído como “3 by 9”, lo que significa que el FRA tienen un vencimiento a 3 meses y el subyacente es una tasa LIBOR de 6 meses a partir del vencimiento (3+6=9).

Como parte opcional incluye una sección muy extensa sobre valuación de forwards de diferentes tipos.