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Reaunando actividades para el CFA nivel 3 2011

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Estos días más descansados de trabajo, aprovecho para ponerme al corriente en el blog.

En primer lugar, les comparto que obtuve un nuevo trabajo, como manager de portafolios de inversionistas institucionales. Es un gran logro, y definitivamente me coloco en un nuevo ambiente profesional, donde estoy en contacto diario con temas como strategic asset allocation, pensiones de beneficio y contribución definidos, la ejecución de las estrategias en portafolios tanto de deuda como de acciones, reporte de desempeño de portafolios, en fin, todo el proceso de inversión, ya que el equipo de trabajo es muy pequeño y participo en todas las funciones.

El programa CFA me dio bases para esta nueva posición, principalmente el nivel 3, que presenta el manejo de inversiones institucionales muy a detalle, y ahora tengo la oportunidad de vivirlo y aplicar toda la información y teoría. Como todo, tengo que desarrollar la experiencia, el “feeling” de los mercados, soy el “junior” en el área, y tengo la buena fortuna de estar en un equipo con muchos años de experiencia y que están dispuestos a apoyarme en la transición. Estoy muy motivado con esta nueva etapa, poco a poco las metas se están cumpliendo, creo que las oportunidades se dan con la constancia y los resultados llegan tarde o temprano, hay que mantener el objetivo y la determinación de propósito, no darse por vencido ante la adversidad y no darse a la complacencia cuando se llegan a metas intermedias, yo estoy haciendo un cambio en mi profesión y en mi área de estudio porque así lo decidí, algunas personas del blog me preguntan si es necesario tener una carrera orientada a las finanzas para entrar al programa CFA y aprobar los exámenes, yo les contestaría que no, lo principal es tener la determinación de entrar en éste negocio financiero y no quitar el dedo del renglón, invertir principalmente tiempo, hay mucho que aprender y mucha experiencia que adquirir, pero por algún lado hay que empezar, hay que dar el primer paso, y el programa CFA es una buena forma de empezar.

Además, me da satisfacción servir de ejemplo, por lo menos académicamente, con mi nuevo equipo, ya que dos personas se inscribieron al programa en esta semana para presentar el examen nivel 1 en Junio 2011, se está viendo el programa CFA como algo deseable y necesario a largo plazo para mejorar el nivel del área y el servicio hacia los clientes, los veo muy motivados y me toman a mí como un “guía” en su preparación.

Por otro lado, quiero compartir que ya estoy inscrito, nuevamente, para tomar el examen CFA Level 3 en Junio 2011 en la ciudad de México, ayer llegaron los libros del curriculum, y voy a aprovechar esta última semana del año para planear la estrategia que voy a ejecutar para mi preparación. Tengo varias ideas, voy a intentar un nuevo esquema de estudio, una cita dice que si quieres tener resultados distintos tienes que hacer cosas distintas, entonces voy a tomar nuevas acciones, enfocarme en los puntos débiles del pasado examen, practicar más preguntas de ensayo, los mantendré al tanto de los avances, y además me gustaría poner en marcha un “equipo de estudio virtual” para el nivel 3, para todos los candidatos interesados, para compartir tips, notas , ejemplos, puntos importantes, de cierta forma saber que hay más personas comprometidas en el programa, que no eres el único que le invierte muchas horas a la semana en la preparación, que formamos parte de una comunidad a nivel mundial. Los mantendré informados cuando arranque el grupo de estudio.

Nuevamente agradezco a todas las personas que han seguido este blog, gracias por el apoyo y las palabras de aliento, espero que mi experiencia les sirva de algo. Me pondré en contacto en estos días con las personas que me han hecho llegar preguntas, con mucho gusto las responderé, una disculpa por el retraso en la contestación.

Saludos a todos y Felices Fiestas!

GE

Resultado del Examen CFA Level 3 Junio 2010 FAILED

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Hola a todos,

Después de mucho reflexionar y retomar nuevamente mi meta, les comunico el resultado de mi examen CFA Nivel III que presenté en Junio 2010: FAILED

La noticia me cayó como un balde de agua fria, ya que tengo muchos planes que en cierta forma se sustentan o se facilitan, al obtener el charter CFA, como avanzar a nuevas posiciones en el trabajo (aquí tengo una buena noticia que les comunicaré en otro post), tener un mayor reconocimiento a mi preparación y capacidades, organizar talleres de estudio para apoyar a otros candidatos, tener mayores oportunidades y exposición a nivel mundial para trabajar fuera de México, etc. Además, también de cierta forma mi orgullo y mi motivación sufrieron un golpe. Las personas que están amablemente apoyandome en el trabajo, en la familia, con todos los amigos que me apoyan a traves de éste blog, pues también crean un compromiso de mi parte, que no puedo fallar, y que de cierta forma me siento que no cumplí con las altas expectativas que me autoimpuse. Me desanimé algunos días, reflexioné sobre cuál es el fondo y la finalidad de todo este esfuerzo, si vale la pena todo lo que he invertido en este proyecto, y mi conclusión es que he obtenido más cosas buenas y valiosas, que he aprendido y madurado mucho en este proceso, he tenido contacto con personas muy valiosas de la sociedad CFA en México, como Alberto, AnaCeci, Roberto, Alex, nuevos amigos como Gerardo, Nacho y más, y un muy buen networking con profesionales del medio, y que realmente vale la pena continuar con este proceso.

También es un momento para reflexionar, autoevaluar las cosas que hice bien y que hice mal, y de cierta forma plantear mi nueva estrategia, con la mira puesta en aprobar el examen del próximo junio 2011.

Estos son mis resultados:

Como verán, mi desempeño tuvo varias áreas débiles, en los ensayos mi performance fue bajo, y a nivel mundial, quedé en el decil 6 de los candidatos que no aprobaron (este último dato que proporciona el instituto la verdad me parece totalmente irrelevante).

Este fin de semana voy a trabajar en mi nuevo metodo de preparación, en la estrategia, y voy a empezar el estudio con mucha más anticipación, concentrándome en la parte práctica de ensayos y ejercicios, tal vez voy a utilizar un material de repaso como el de schweser o stalla, y enfocarme en una base de datos de preguntas tipo examen.

Les agradezco a todos su gran apoyo y palabras de aliento, en verdad esta comunidad de amigos del blog es uno de los alicientes que me dan ánimo para seguir adelante en éste reto, no les puedo quedar mal, saludos!

Faltan 2 dias para el examen CFA 3

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Hola a todos!

Faltan solamente 2 días para el examen CFA Level 3 en la ciudad de México. No lo puedo creer. Como otros años, tanto en el nivel 1 como en el nivel 2, los días previos se hacen eternos. Pedí tres días de vacaciones en mi trabajo, para hacer los últimos ajustes a mi preparación, y llegar al mejor nivel tanto fisica como mentalmente.

Esta semana ha realizado 3 exámenes mock que tiene disponible el instituto CFA, y en promedio saque 6.5, lo cual a primera vista parece muy justo, pero logré identificar algunos temas que requieren mi atención en estos últimos días. Hoy voy a comprar un exámen en línea, para probarme un poco más y focalizar mi repaso de hoy y de mañana viernes. Como otros años, un diá antes voy a repasar intensamente las fórmulas, apoyado por el resumen que he llevado durante mi estudio.

Los temas que he identificado que son 100% probables que vengan en el examen son: Planeación Estratégica de inversiones individuales, de instituciones (pensiones con beneficios definidos, seguros y fundaciones principalmente), behavioral finance (biases, y traps), swaps para ajustar duración, Grinold-Kroner (un tema que se ha presentado en examenes pasados, y que yo no le había prestado importancia), evaluación del desempeño de administradores de inversión y fondos. Esta es mi predicción para el sábado en la sesión de la mañana.

Les agradezco a todas las personas que han demostrado su apoyo a traves de éste blog en estos casi 4 años, eduardo, a gerardo, a Nacho, tanto de México como de España y Argentina, de muchos lados, y muchas otras que han compartido conmigo sus ideas y comentarios sobre este largo camino y reto que es lograr la designación Chartered Financial Analyst.

Espero tenerles buenas noticias en próximos días!

Failing is not an option.

Estrategias con swaps para la administracion de Riesgos – Lectura 43

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Terminé la lectura 43, relacionada con la aplicación de swaps en la administración de riesgos. Es una lectura muy interesante, las estrategias son muy directas y lógicas, la parte matemática es muy sencilla, únicamente interes simple.

Entre las aplicaciones que se presentan son:

Interest rate swaps:
Convertir un crédito de tasa variable a tasa fija y viceversa.
Modificar la duración de un portafolio de renta fija.

Currency swaps:
Generar ahorros en el financiamiento en moneda extranjera
Convertir una serie de pagos o cobros en moneda extranjera a moneda local

Equity swaps:
Diversificar un portafolio concentrado.
Dar diversificación internacional a un portafolio accionario doméstico.
Modificar el asset allocation entre bonos y acciones de un portafolio

Swaptions:
El swaption es una opción para entrar a un swap con características definidas de antemano.
Cambiar el patrón de pagos de un préstamo que se anticipa tomar en el futuro.
Terminar anticipadamente un swap

En el nivel III, el tema de derivados es mucho más aplicado, más orientado a la estrategia y aplicación en conjunto con un portafolio de inversión, y a la administración de riesgos. En el nivel 1, el tema de swaps presenta los conceptos básicos y los tipos de swaps, así como los cálculos más simples (que son muy parecidos a los cálculos que se manejan en el nivel III) . El nivel II de swaps se enfoca (como todo el nivel II) a la valuación, es el más complejo, se presenta valuación de swaps de tasa de interés y valuación de currency swaps.

Estrategias con opciones para la administracion de Riesgos – Lectura 42

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Ya terminé la lectura 42, relacionada con la aplicación de estrategias con opciones para la administración de riesgos. Es un tema que me interesa y me gusta, en el lado de fórmulas no es muy pesado (se manejan las típicas fórmulas de payoff de una opción call y un put), pero las combinaciones de opciones a veces son difícules de visualizar, como covered calls, protective puts, interest rate opction + borrow or lending, interest rate caps, floors y collars, y para cada estrategia hay que conocer su payoff, su profit, maximum profit and loss, breakeven, y la forma general de la gráfica del perfil de pagos. También se presenta el concepto de delta-hedge con borrowing and lending, y los ajustes que se pueden realizar con la gamma. Este tema ya fue contemplado en el currículum del nivel 1, Administración de Riesgos con estrategias de opciones, un tema que estudíe en Abril del 2007! Qué rápido se va el tiempo caray. Aquí es donde me doy cuenta que el tiempo invertido ha sido bastante, y que también ha sido un proceso de maduración de muchos conceptos, que si bien se repiten los temas, el enfoque cambia con cada examen.

Los derivados son un tema presente en todos los niveles del programa CFA.

Administracion de Riesgos con Derivados – Sesion de Estudio 15

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Estoy iniciando la sesión de estudio 15, la cuál se enfoca en estrategias de cobertura y administración de riesgos utilizando instrumentos derivados. La lectura 41 trata de aplicaciones de futuros y forwards, tales como target beta, replicación sintética de fondos indizados por medio de cash y futuros, cash sintético, cómo utilizar futuros para ajustar el asset allocation y la duración de un portafolio. El tema de derivados se encuentra en todos los niveles del programa CFA, en el nivel 1 se enfocan más al concepto, a la valuación básica de los instrumentos más comunes; en el examen nivel 2, el enfoque es principalmente valuación, el más interesante para mí fueron los swaps de tasa y tipo de cambio; en el nivel 3, el material se enfoca principalmente a las aplicacinoes y estrategias con derivados.

Ya me encuentro en las últimas semanas de estudio y preparación, hoy pedí el día de vacaciones, para estudiar medio día y por la tarde voy a un festival musical en la escuela de los niños.

Un saludo a todos los candidatos que presentarán su examen CFA en Junio 2010 en la ciudad de México (y en otros lugares que leen el blog, como España, Argentina, Perú y otros países de América), estamos en la recta final, cada hora que le dediquemos a cubrir el material, cada ejercicio que realicemos, va a ser la diferencia el día del examen.

Failing is not an option!!!

Saludos

Administracion del riesgo de tipo de cambio – lectura 40

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Estoy iniciando la lectura 40 del curriculum para el examen CFA level III que presentaré en Junio 2010 en la ciudad de México. Los objetivos de aprendizaje (LOS) se orientan a: tipos de derivados para cubrir una inversión en moneda extranjera, cobertura minimum-variance, basis risk, términos contractuales que se deben considerar al establecer una cobertura, cuáles son las situaciones que se presentan al cubrir múltiples posiciones en moneda extranjera, comparar el uso de opciones y futuros como instrumentos de cobertura, la cobertura delta hedge dinámica (un concepto que cubrí en la maestría) y estrategias de administración de riesgos establecidas en las políticas de inversión (IPS). El tema de futuros ya se ha cubierto en otras áreas del curriculum.

Se presentan conceptos que me interesan, aunque son un poco fuertes en el aspecto de estadística. Hoy por la tarde tengo un evento familiar, así que mi objetivo es terminar esta lectura en unas 3-4 horas incluyendo los ejercicios.

Saludos!

Administracion de Riesgos Study Session 14

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Estoy iniciando la sesión 14 del curriculum para el examen CFA nivel 3 que voy a presentar el próximo Junio 2010 en la ciudad de México. La primera lectura es sobre administración de riesgos, y cubre aspectos como: risk management process, risk governance, risk reduction, enterprise risk, risk exposures to financial and nonfinancial factors, interpretar y calcular el VaR por varios métodos (analitico, histórico, Monte Carlo) así como sus limitaciones, stress testing, evaluar la exposición al riesgo de diferentes posiciones, como swaps, forwards, options. Es una lectura muy completa, un poco densa, y espero tardarme algunos días para terminarla, incluyendo ejercicios.

Commodity Forwards and Futures Lectura 38

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La lectura 38 del curriculum para el examen CFA level 3 es muy interesante, maneja conceptos necesarios para valuar futuros o forwards de commodities: Lease rates, storage rates, convenience rates, y los conceptos de arbitrage para llegar a un precio “justo” o de no arbitraje. También presenta algunas estrategias de cobertura, y las características de algunos contratos como futuros de oro, de maíz, de crudo y derivados de clima. Este tema ya se presentó en lecturas de otros niveles, con diferente enfoque.

Swaps Lectura 37

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Esta es una lectura muy corta, y más de la mitad está marcada como opcional. Sólo contiene un LOS, que se refiere a conocer las estrategias de cobertura que utilizan swaps y las exposiciones al riesgo que implican.

Un concepto interesante que anteriormente no visualizaba de un swap, es que tiene implícito un préstamo a la tasa forward, si es que el swap está “fairly priced”.

El enfoque de la lectura es sobre swaps de commodities principalmente, aunque de forma opcional se presentan swaps de tasas de interés, swaps de divisas y swaptions.

El tema de derivados se me facilita, y se presenta en todos los niveles del programa CFA: Mercados de Instrumentos Derivados Nivel 1, y en los resultados del examen nivel 1 y nivel 2 me fue relativamente bien. De hecho, me han comentado varios CFA charterholders en Mexico que un muy buen complemento del programa CFA es la certificación Financial Risk Manager, FRM la cual tiene un enfoque más “quant” orientado a derivados y riesgos, creo que lo intentaré para el 2011 si todo sale bien el próximo Junio 2010 con el examen nivel III del CFA.