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Relato de cómo obuve el CFA Charter paso a paso y los beneficios del Programa

Curriculum 2018

Cambios en el Curriculum CFA 2018

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Mayor regulación, Big Data y un ambiente de tasas bajas son algunas de las tendencias que moldearán la industria de inversiones. Anualmente el CFA Institute actualiza el Curriculum CFA para cubrir las nuevas competencias y herramientas que un analista financiero debe conocer. En el 2018 se incluyen diez nuevas lecturas sobre Asignación de Activos (“Asset Allocation”), Instrumentos de Deuda, Inversiones Alternativas y Economía.

La importancia de actualizar el Curriculum

Desde que presenté mi primer examen y obtuve mi CFA Charter en el 2011,  el Curriculum CFA ha tenido muchos cambios. Las actualizaciones reflejan  nuevos criterios contables en el IFRS y  US GAAP, cambios regulatorios, la crisis del 2008, el creciente énfasis en el análisis de crédito, entre otros.

Anualmente el CFA Institute encuesta a cientos de administradores de inversiones, empleadores, reguladores y facultativos para conocer las tendencias, habilidades, herramientas y competencias para mantenerse a la vanguardia. Por medio del CFA Program Practice Analysis, se mantiene el Curriculum vigente y relevante.

A continuación presento las nuevas lecturas del Curriculum 2018.

Asignación de Activos (Asset Allocation)

Asset Allocation

Asset Allocation

Las nuevas lecturas profundizan en los modelos de optimización basados en activos y presentan enfoques para la cobertura de pasivos. Metodologías basadas en objetivos, muy utilizada en portafolios de clientes individuales, por ejemplo para fondear la educación universitaria, se cubre este año. Para finalizar, se incluye una lectura sobre el rebalanceo de portafolios. Todas las lecturas son del Curriculum Nivel III.

  1. Introduction to Asset Allocation, by William W. Jennings, CFA, and Eugene L. Podkaminer, CFA
  2. Principles of Asset Allocation, by Jean L.P. Brunel, CFA, Thomas M. Idzorek, CFA, and John M. Mulvey, PhD
  3. Asset Allocation with Real-World Constraints, by Peter Mladina, Brian J. Murphy, CFA, and Mark Ruloff, FSA, EA, CERA

Instrumentos de Deuda (Fixed Income)

Deuda

Deuda

Las lecturas del Curriculum Nivel III Fixed Income cambiaron por completo. Se presentan estrategias de calce de activos-pasivos y portafolios indexados, los cuales no siguen un indice de referencia (Benchmark). Inversionistas institucionales como Planes de Pensiones y Seguros se basan fuertemente en estas estrategias. Para finalizar, dos temas dirigidos a inversionistas activos: estrategias de la curva de rendimientos y de crédito.

  1. Introduction to Fixed-Income Portfolio Management, by Bernd Hanke, PhD, CFA, and Brian J. Henderson, PhD, CFA
  2. Liability-Driven and Index-Based Strategies, by James F. Adams, PhD, CFA, and Donald J. Smith, PhD
  3. Yield Curve Strategies, by Robert W. Kopprasch, PhD, CFA, and Steven V. Mann, PhD
  4. Fixed-Income Active Management: Credit Strategies, by Campe Goodman, CFA, and Oleg Melentyev, CFA

Inversiones Alternativas

Real Estate Investments

Real Estate Investments

Las lecturas de este tema fueron actualizadas sustancialmente. A nivel mundial las inversiones alternativas constituyen más del 25% de los activos. En el Nivel I se presentan las características de inversiones en infraestructura, bienes raíces, hedge funds, private equity, commodities (directo y derivados). Por otro lado, el Nivel III se enfoca en la valuación, liquidez y estrategias de inversión con alternativos.

  1. Introduction to Alternative Investments, by Terri Duhon, George Spentzos, CFA, FSIP, and Scott D. Stewart, CFA
  2. Alternative Investments Portfolio Management, by Jot K. Yau, PhD, CFA, Thomas Schneeweis, PhD, Edward A. Szado, PhD, CFA, Thomas R. Robinson, PhD, CFA, and Lisa R. Weiss, CFA

Economía

Federal_Reserve

Federal_Reserve

Se añadió una lectura al Curriculum relacionada a los factores y procesos de evolución de los tipos de cambio en el largo plazo. Se presentan diversas relaciones de equilibrio como “interest rate parity”, “purchasing power parity”. Adicionalmente, se muestra el efecto en las políticas monetarias y fiscales en el tipo de cambio.  Esta lectura es del Nivel II.

  1. Currency Exchange Rates: Understanding Equilibrium Value, by Michael R. Rosenberg and William A. Barker, PhD, CFA

Educación Contínua

Las diez lecturas otorgan un total de 22.5 Créditos de Educación Continua (CE) para CFA Charterholders.

Certificado CIPM

Certificación CIPM®

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Certificado CIPM

Certificación CIPM

Este año establecí como meta obtener el certificado CIPM (Certificate in Investment Performance Measurement) como un complemento del CFA Charter que obtuve en el 2011.

El CFA Institute ofrece una excepción del examen básico para CFA Charterholders y solamente presenté el examen nivel “Expert”. Obtuve la beca para miembros voluntarios, en mi caso, como secretario de la Sociedad CFA México. A continuación les comparto mi experiencia.

La certificación CIPM

Como consultor de inversiones es importante contar con herramientas cualitativas y cuantitativas para analizar el desempeño de las estrategias de inversión de mis clientes. El enfoque del programa CIPM es el cálculo y atribución de rendimientos y riesgos, la evaluación del desempeño de la gestión de inversiones y la selección de administradores de inversión. Además, los estándares GIPS (Global Investment Performance Standards) abarcan un 20% del examen. GIPS permite estandarizar la presentación de rendimientos a clientes y facilita la comparación de proveedores.

En México, el número de certificados CIPM todavía es reducido, por lo que también es una ventaja en el mercado laboral.

Requisitos para obtener el CIPM

Aprobar el examen nivel “Principles”. Establece los conceptos básicos para la medición, atribución y evaluación del desempeño de las inversiones. El examen consta de 100 preguntas de opción múltiple.

Aprobar el examen nivel “Expert”. Se enfoca en la presentación de resultados en base al estándard GIPS y consta de 20 escenarios con cuatro preguntas de opción múltiple cada uno. El énfasis es la evaluación de gestores de inversión de acuerdo a la clase de activo (por ejemplo: deuda o acciones) y estrategia (por ejemplo: valor o crecimiento).

Ambos exámenes tienen una duración de 180 minutos y se presentan en computadora. Existen dos periodos para presentar los exámenes: las últimas dos semanas de marzo y las últimas dos semanas de septiembre de cada año. Por lo tanto es posible terminar todo el programa CIPM en tan solo un año.

Comprobar experiencia professional: Dos años en medición y evaluación de desempeño de inversiones, ó cuatro años en inversiones. Los CFA Charterholders por tanto ya cumplen con este requisito.

Pagar la membresía de la CIPM Association: $275 USD / año ó $50 USD / año para miembros del CFA Institute. En mi caso, la beca del CFA Institute incluía el primer año de membresía.

Cumplir con el programa obligatorio de Educación Continua: Para mantener la certificación es necesario acreditar 45 horas de capacitación cada tres años.

Costos del Programa

  • Inscripción al programa: $0 USD
  • Examen “Principles”: $575 USD normal ó $975 USD tardío
  • Examen “Expert”: $575 USD normal ó $975 USD tardío
  • En caso de no aprobar un examen, el costo para volverlo a tomar es de $500 USD
  • El precio del examen incluye el material de estudio electrónico (“Curriculum”) y un examen de prueba (“Mock Exam”).

Mi experiencia en el Programa CIPM

Inscripción y Beca

Recibí la beca del CFA Institute para Staff y Voluntarios. Pagué en total $300 USD incluyendo el E-Book del Curriculum. Gracias a esta beca ahorré más de $600 dólares.

We are pleased to inform you that your Society Staff Scholarship for the 2017 CIPM® exam has been approved and processed.

Me inscribí directamente al Examen Nivel “Expert”, ya que los CFA Charterholders cuentan con una dispensa para no presentar el examen “Principles”.

Notas de Estudio

Como en otras ocasiones, me concentré en los Learning Objective Statements (LOS). Preparé un cuadernillo de notas para poder responder cada tema y poder estudiar efectivamente. Este método requiere de más tiempo, ya que hay que leer y escribir el resumen. Sin embargo, soy una persona visual y de esta forma memorizo más facilmente. Al final, hubo temas que no pude resumir tan detalladamente, por falta de tiempo.

CIPM_Manager_Selection_Studying_Notes

Ejemplo de mis notas de studio, Lectura 14: Manager Selection

CIMP Performance Attribution Study Notes

Ejemplo de mis notas de estudio, Performance Attribution

El tema de ética se basa en el Código y Estándares del CFAI que se estudia en todos los exámenes del CFA Charter. Dediqué varias horas para resumir este tema utilizando mapas mentales. Mi idea es reutilizar el mapa para el examen CAIA y también en los cursos de preparación que imparto.

CIPM Ethics MindMap

CIPM Ethics MindMap

La atribución de rendimientos para posiciones cortas, multidivisas, futuros, forwards y swaps fue el tema con mayor contenido matemático y fórmulas. El temario incluye diversas métricas de rendimiento ajustado por riesgo como reward-toVaR, conditional Sharpe, modified Sharpe, drawdown y average drawdown, ulcer index, Sterling index, entre otros. Hice un formulario para repasar antes del examen.

El CFA Institute recomienda 100 horas de estudio para este examen. Al final estudié solamente 80 horas por la carga de trabajo.

Mock Exam

Es muy importante realizar ejercicios. La cuota del examen incluye un mock exam en línea. Lo realicé un par de días antes del examen real y me ayudó a identificar temas que requerían un reforzamiento. Este examen de prueba tiene preguntas muy parecidas al examen, siguiendo el formato de una lectura y cuatro preguntas. Es una gran herramienta de estudio.

Conclusión

La evaluación de un gestor de inversiones va más allá del cálculo de rendimientos y la atribución del desempeño. El CIPM permite conocer más a detalle el estilo, filosofía y estrategias y cómo generan valor en el largo plazo.

Puedes conocer más sobre el programa CIPM en el sitio del CFA Institute.