Archivo por meses: abril 2008

Finanzas Corporativas y Administración de Portafolios

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Durante el fin de semana terminé las siguientes lecturas de finanzas corporativas:

31 Capital Budgeting, la cual abarca los métodos para evaluar projectos de capital, es un tema sencillo, principalmente es descontar flujos a Valor Presente Neto, lo importante es especificar correctamente los flujos despues de impuestos.
32 Capital Structure and Leverage, la cual abarca teorias como la de Miller y Modigliani sin impuestos y con impuestos.
33 Dividends and Dividend Policy
34 Corporate Governance, señala los puntos de gobierno corporativo que son una buena práctica.

La lectura 35 de Mergers and Adquisitions solamente la leí superficialmente, me falta realizar ejercicios, porque requiere como base los métodos de valuación de la sesión 12 de Equity, los cuales todavía no estudio.

El objetivo del fin de seman lo cumplí parcialmente, ya que solamente leí el primer tema de Portafolios, que es bastante extenso y abarca varias teorias de portafolios, desde la clásica de Media Varianza, hasta la teroría de CAPM, APT, betas ajustadas, y modelos de factores fundamentales. Del tema de portafolios solamente me hacen falta 4 lecturas, la más fuerte es la de International Asset Pricing.

En total dedique aproximadamente 20 horas a estos temas durante el fin de semana, y me quedé corto de mi objetivo de 30 hrs. La fatiga tanto física como mental fue un factor en mi contra, así como el estrés adicional ocasionado por el caso de mastria que tengo que presentar para mi examen profesional de grado dentro de 3 semanas.

Durante las próximas dos semanas voy a disminuir, sin detener, mi ritmo de estudio para el examen CFA Nivel 2, aunque mínimo espero poder terminar los temas de portafolios.

Inicio Finanzas Corporativas

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La sesión de estudio 8 consta de 3 lecturas de finanzas corporativas:

31 Capital Budgeting
32 Capital Structure and Leverage
33 Dividends and Dividend Policy

La sesión de estudio 9 consta de 2 lecturas de finanzas corporativas:
34 Corporate Governance
35 Mergers and Adquisitions

En total son 190 páginas, incluyendo ejercicios.

Pienso dedicarle alrededor de 20-25 horas de estudio.

Fin de semana intensivo de Estudio CFA Level 2

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Ayer me entregaron el tema que tenemos que desarrollar para presentar el examen de grado de la maestria de finanzas en el ITAM. Hubo un cambio inesperado con respecto a los años anteriores por causas no muy bien claras. Este año no se llevara a cabo una valuación de una empresa actual, como Google, el Eurotunnel, etc, sino que el caso se trata ahora de testear si el mercado mexicano se comporta como un mercado en equilibrio (si aplican teorias como el CAPM, ICAPM, Zero-Beta, etc) o si se comporta como conductual (teorias de behaviourist finance). Yo tenía contemplado una valuación y ya tenía en marcha una estrategia para atacar el caso de maestría y el estudio para el CFA Exam 2 de manera simultánea y no perder la continuidad lograda en las semanas anteriores.

Ahora tengo que modificar la estrategia.

Tengo 3 semanas máximo para entregar el caso. Posteriormente, mi examen de grado será el 23 de Mayo (2 semanas para el exámen CFA). Haciendo cuentas, estoy en un problema de tiempo. Todavia me faltan muchos temas por recorrer, realmente me está entrando el pánico. No puedo defaultear en el caso, porque sino, mi titulación de la maestria se recorrería hasta el siguiente año 2009. Eso no estoy dispuesto a soportarlo. Entonces he decidido lo siguiente:

Este fin de semana, CFA curriculum cramming total! Trataré de dedicarle entre 30 y 40 horas de estudio, para terminar los temas de Finanzas Corporativas y Portafolio Management, y adelantar si es posible en Equity. Mi esposa ya me miró con cara de resignación y está dispuesta a apoyarme 🙂

Posteriormente, tratar de realizar el caso en 2 semanas top, para estar finalizándolo y entregándolo a más tardar el viernes 2 de mayo o el 5 de mayo. Para esto necesito una gran coordinación con mi equipo, el cual todavía esta en stand-by, por motivos académicos.

Posteriormente, tengo 2 semanas para mi examen de grado, las cuales pienso repartir equitativamente entre master y CFA.

Presento examen de grado: 23 de Mayo

Después tengo 2 semanas para el examen del 7 de Junio Level 2.

Todo esto sin contar el trabajo 🙂

En pocas palabras, tengo que jugármela el todo por el todo, y estar al máximo rendimiento de estudio el poco tiempo que tenga disponible. Espero poder terminar mínimo una semana antes, para poder repasar los temás más pesados, aunque en base a la experiencia del año pasado, a unos dias del examen mi cerebro exigia descanso y distracción, por lo que fue muy dificil repasar dias antes.

Faltan 50 días para el examen Chartered Financial Analyst Nivel 2 del 7 de Junio Ciudad de México.

Failing is not an option.

Saludos a todos los candidatos!

Analisis de Estados Financieros Sesion 7

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Por fin terminé la sesión 7 del examen CFA Nivel II. Las primeras lecturas son muy cortas y teóricas, sin mayor dificultad. La última, relacionada con Análisis de Estados Financieros, es una integración de todos los temas de contabilidad, ya que se requiere ajustar el balance, estado de resultados y flujos de efectivo de acuerdo con los diferentes supuestos y métodos contables, por ejemplo, los métodos de inventarios LIFO (UEPS), mark-to-market de activos y deuda, el comprehensive income, las pensiones, el impuesto diferido, etc. y comparar las razones financieras antes y después del ajuste. Esta lectura requiere manejar muy bien los conceptos anteriores, por lo que es necesario tener mayor concentración, y en algunos casos regresarse para reafirmar algún cálculo. Esta ha sido la única lectura que he tenido que complementar con el curriculum, el cual es, obviamente, mucho más detallado y da más ejemplos que no están contenidos en las notas de estudio. En total me tomó un aproximado de 6-7 horas.

El siguiente tema es Finanzas Corporativas. Necesito avanzar lo más posible entre hoy y mañana, porque voy a tener aproximadamente 2 semanas dedicadas a preparar mi examen de grado.

Sesión de Estudio 6 Examen CFA Nivel 2

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Ayer terminé la sesión 6 del curriculum del Chartered Financial Analyst Level II Test. Esta sesión incluye las dos lecturas que hasta el momento han sido las más dificiles, no tanto por los conceptos, sino porque tienes que manejar el efecto de varios conceptos simultaneamente: Prestaciones de Retiro y empresas multinacionales. También se encuentran la lectura de Stock based compensation. En total, invertí aproximadamente 12 horas de estudio y preparación.

Retirement Benefits
Abarca lo que son los Defined-Benefit Plans y algunos conceptos como Projected Benefit Obligation, Accumulated benefit Obligation, Funded Status, Pension Expense, Net Asset/liability, cómo afectan los supuestos actuariales como la tasa de descuento, la tasa de incremento en las compensaciones, la tasa de rendimiento del fondo de pensión. También realizan la comparación entre US GAAP y los estándares internacionales.

Multinational Operations
Incluye conceptos como la divisa funcional, la divisa de reporte, los tipos de cambio historicos, promedio y actual, los métodos de consolidación de subsidiarias en el extranjero, que son temporal y actual, los efectos de los métodos en el balance general, en el estado de resultado, en la utilidad neta, en los costos de venta, depreciación, y en las razones financieras.

La sesión de estudio 7 al parecer es un poco más teórica, por lo que espero terminarla el dia de hoy, y con eso terminar el tema de análisis de estados financieros, para comenzar con finanzas corporativas, la cual tengo que terminar antes del 17 de abril, día en que me entregan el caso que debo resolver para mi examen de grado de la master de finanzas. Esto me va a quitar unas 2 semanas de estudio, por eso debo adelantar lo más posible de aquí al proximo jueves.

Sesión de Estudio 5 CFA Level II Junio 2008

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Acabo de terminar las tres lecturas de la sesión de estudio 5.

Lectura 21: Analysis of intercorporate investments
Se retoman algunos conceptos de clasificación de los valores: Help to Maturity, los títulos de deuda que la administración tienen la intención y la posibilidad de mantener hasta su vencimiento, los cuales se contabilizan por el método de costo (histórico); Available for sale, que son los títulos que podrían ser vendidos para solventar necesidades de liquidez u otras, y se contabilizan a fair market value, los intereses dividendos y ganancias y perdidas REALIZADAS se mandan al income statement, las G/L no realizadas se muestran netas de deferred taxes en el shareholders equity; y las trading securities, que están destinadas a venderse en el corto plazo, se contabilizan a fair market value en la sección de current assets del balance, y los intereses, dividendos, las G/L REALIZADAS y NO REALIZADAS se mandan al income statement. Se analiza el impacto que tienen los diferentes métodos en el net income y en las razones financieras. Cuando las inversiones en otras firmas abarcan un 20% o más, se requieren de otros metodos, por ejemplo, el de equity, proportional consolidation (para joint ventures) y consolidation.

Lectura 22: Mergers and Acquisitions
Se presentan los métodos de purchase y pooling (este último ya no está permitido por US GAAP ni IAS, pero se necesita conocer para fines de comparación y analisis).

Lectura 23: Variable Interest Entities
Son los vehículos de propósito especial (SPV ó SPE) que sirven para aislar activos y obligaciones de las firmas que lo crean, y son utilizados para un fin en específico, con el fin de disminuir el costo de financiamiento, al darle mayores garantías a los acreedores.

Esta sesión me tomó alrededor de 6-7 horas. La más pesada fue la lectura 21.

Inicio Sesion de Estudio 5 Analisis de Estados Financieros

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Voy a iniciar la sesión 5. La primera lectura trata sobre Analysis of intercorporate investments, que se refiere a cómo se maneja contablemente las inversiones en acciones de una empresa, con los métodos de costo, mercado y el menor de costo o mercado. Estos métodos contables afectan las razones financieras, que es también parte del análisis.

Para el exámen, se requieren abarcar 18 sesiones de estudio, para un total de 72 lecturas. Voy iniciando la sesión 5, lectura 20. Poco menos de la tercera parte, en un mes de estudio aproximadamente. Trato de no abrumarme por la cantidad de material por repasar, porque el camino es largo. Es más bien un maratón, no una carrera de 100 metros. El fin de semana pasado no avancé nada, principalemente por cuestiones familiares y por estar un poco enfermo el día de ayer domingo.

FALTAN: 61 días para el exámen Chartered Financial Analyst Level II de June 2008 !!

A este paso, debería terminar más de 1 lectura diaria, para terminar a tiempo.

Failing is not an option.

Termine Study Session 4 Economics

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Acabo de terminar la lectura 19 Foreign Exchange Parity Relations y la lectura 20, Measuring Economic Activity para el examen CFA nivel 2 de Junio. Economía me llevó un poco más de lo esperado, aproximadamente unas 8-9 horas, principalmente a que la semana pasada tuve examenes finales de la maestría de finanzas y que además durante el pasado fin de semana me encontré un poco enfermo del estómago. Pienso que tengo que repasar algunos conceptos de este tema, previo al examen, pero en general se me hizo fácil, muy diferente a mi experiencia con economía del nivel 1.

Nuevo Comité Ejecutivo de la CFA Society of Mexico

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Ayer miércoles 2 de abril se llevaron a cabo las elecciones del nuevo Comité Ejecutivo de la sociedad CFA de México.

… contando con la asistencia de miembros de la Sociedad y representantes del CFA Institute– fueron electos como Co-Presidentes de la Sociedad los señores Alexander Anderson, CFA y Alberto Jaramillo, CFA, quienes de manera conjunta ejercerán la Presidencia de nuestro grupo para el periodo administrativo que hoy comienza…

Participarán también en el Comité Ejecutivo, la señorita Ana Cecilia Reyes Esparza, CFA, como Vice Presidenta y el señor Jaime Lázaro, CFA, quien fue reelecto como Tesorero.

Felicidades a los nuevos miembros del Comité!

Visite News and Events of the CFA Society of México para mayor información.