Curriculum 2018

Cambios en el Curriculum CFA 2018

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Mayor regulación, Big Data y un ambiente de tasas bajas son algunas de las tendencias que moldearán la industria de inversiones. Anualmente el CFA Institute actualiza el Curriculum CFA para cubrir las nuevas competencias y herramientas que un analista financiero debe conocer. En el 2018 se incluyen diez nuevas lecturas sobre Asignación de Activos (“Asset Allocation”), Instrumentos de Deuda, Inversiones Alternativas y Economía.

La importancia de actualizar el Curriculum

Desde que presenté mi primer examen y obtuve mi CFA Charter en el 2011,  el Curriculum CFA ha tenido muchos cambios. Las actualizaciones reflejan  nuevos criterios contables en el IFRS y  US GAAP, cambios regulatorios, la crisis del 2008, el creciente énfasis en el análisis de crédito, entre otros.

Anualmente el CFA Institute encuesta a cientos de administradores de inversiones, empleadores, reguladores y facultativos para conocer las tendencias, habilidades, herramientas y competencias para mantenerse a la vanguardia. Por medio del CFA Program Practice Analysis, se mantiene el Curriculum vigente y relevante.

A continuación presento las nuevas lecturas del Curriculum 2018.

Asignación de Activos (Asset Allocation)

Asset Allocation

Asset Allocation

Las nuevas lecturas profundizan en los modelos de optimización basados en activos y presentan enfoques para la cobertura de pasivos. Metodologías basadas en objetivos, muy utilizada en portafolios de clientes individuales, por ejemplo para fondear la educación universitaria, se cubre este año. Para finalizar, se incluye una lectura sobre el rebalanceo de portafolios. Todas las lecturas son del Curriculum Nivel III.

  1. Introduction to Asset Allocation, by William W. Jennings, CFA, and Eugene L. Podkaminer, CFA
  2. Principles of Asset Allocation, by Jean L.P. Brunel, CFA, Thomas M. Idzorek, CFA, and John M. Mulvey, PhD
  3. Asset Allocation with Real-World Constraints, by Peter Mladina, Brian J. Murphy, CFA, and Mark Ruloff, FSA, EA, CERA

Instrumentos de Deuda (Fixed Income)

Deuda

Deuda

Las lecturas del Curriculum Nivel III Fixed Income cambiaron por completo. Se presentan estrategias de calce de activos-pasivos y portafolios indexados, los cuales no siguen un indice de referencia (Benchmark). Inversionistas institucionales como Planes de Pensiones y Seguros se basan fuertemente en estas estrategias. Para finalizar, dos temas dirigidos a inversionistas activos: estrategias de la curva de rendimientos y de crédito.

  1. Introduction to Fixed-Income Portfolio Management, by Bernd Hanke, PhD, CFA, and Brian J. Henderson, PhD, CFA
  2. Liability-Driven and Index-Based Strategies, by James F. Adams, PhD, CFA, and Donald J. Smith, PhD
  3. Yield Curve Strategies, by Robert W. Kopprasch, PhD, CFA, and Steven V. Mann, PhD
  4. Fixed-Income Active Management: Credit Strategies, by Campe Goodman, CFA, and Oleg Melentyev, CFA

Inversiones Alternativas

Real Estate Investments

Real Estate Investments

Las lecturas de este tema fueron actualizadas sustancialmente. A nivel mundial las inversiones alternativas constituyen más del 25% de los activos. En el Nivel I se presentan las características de inversiones en infraestructura, bienes raíces, hedge funds, private equity, commodities (directo y derivados). Por otro lado, el Nivel III se enfoca en la valuación, liquidez y estrategias de inversión con alternativos.

  1. Introduction to Alternative Investments, by Terri Duhon, George Spentzos, CFA, FSIP, and Scott D. Stewart, CFA
  2. Alternative Investments Portfolio Management, by Jot K. Yau, PhD, CFA, Thomas Schneeweis, PhD, Edward A. Szado, PhD, CFA, Thomas R. Robinson, PhD, CFA, and Lisa R. Weiss, CFA

Economía

Federal_Reserve

Federal_Reserve

Se añadió una lectura al Curriculum relacionada a los factores y procesos de evolución de los tipos de cambio en el largo plazo. Se presentan diversas relaciones de equilibrio como “interest rate parity”, “purchasing power parity”. Adicionalmente, se muestra el efecto en las políticas monetarias y fiscales en el tipo de cambio.  Esta lectura es del Nivel II.

  1. Currency Exchange Rates: Understanding Equilibrium Value, by Michael R. Rosenberg and William A. Barker, PhD, CFA

Educación Contínua

Las diez lecturas otorgan un total de 22.5 Créditos de Educación Continua (CE) para CFA Charterholders.

Certificado CIPM

Certificación CIPM®

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Certificado CIPM

Certificación CIPM

Este año establecí como meta obtener el certificado CIPM (Certificate in Investment Performance Measurement) como un complemento del CFA Charter que obtuve en el 2011.

El CFA Institute ofrece una excepción del examen básico para CFA Charterholders y solamente presenté el examen nivel “Expert”. Obtuve la beca para miembros voluntarios, en mi caso, como secretario de la Sociedad CFA México. A continuación les comparto mi experiencia.

La certificación CIPM

Como consultor de inversiones es importante contar con herramientas cualitativas y cuantitativas para analizar el desempeño de las estrategias de inversión de mis clientes. El enfoque del programa CIPM es el cálculo y atribución de rendimientos y riesgos, la evaluación del desempeño de la gestión de inversiones y la selección de administradores de inversión. Además, los estándares GIPS (Global Investment Performance Standards) abarcan un 20% del examen. GIPS permite estandarizar la presentación de rendimientos a clientes y facilita la comparación de proveedores.

En México, el número de certificados CIPM todavía es reducido, por lo que también es una ventaja en el mercado laboral.

Requisitos para obtener el CIPM

Aprobar el examen nivel “Principles”. Establece los conceptos básicos para la medición, atribución y evaluación del desempeño de las inversiones. El examen consta de 100 preguntas de opción múltiple.

Aprobar el examen nivel “Expert”. Se enfoca en la presentación de resultados en base al estándard GIPS y consta de 20 escenarios con cuatro preguntas de opción múltiple cada uno. El énfasis es la evaluación de gestores de inversión de acuerdo a la clase de activo (por ejemplo: deuda o acciones) y estrategia (por ejemplo: valor o crecimiento).

Ambos exámenes tienen una duración de 180 minutos y se presentan en computadora. Existen dos periodos para presentar los exámenes: las últimas dos semanas de marzo y las últimas dos semanas de septiembre de cada año. Por lo tanto es posible terminar todo el programa CIPM en tan solo un año.

Comprobar experiencia professional: Dos años en medición y evaluación de desempeño de inversiones, ó cuatro años en inversiones. Los CFA Charterholders por tanto ya cumplen con este requisito.

Pagar la membresía de la CIPM Association: $275 USD / año ó $50 USD / año para miembros del CFA Institute. En mi caso, la beca del CFA Institute incluía el primer año de membresía.

Cumplir con el programa obligatorio de Educación Continua: Para mantener la certificación es necesario acreditar 45 horas de capacitación cada tres años.

Costos del Programa

  • Inscripción al programa: $0 USD
  • Examen “Principles”: $575 USD normal ó $975 USD tardío
  • Examen “Expert”: $575 USD normal ó $975 USD tardío
  • En caso de no aprobar un examen, el costo para volverlo a tomar es de $500 USD
  • El precio del examen incluye el material de estudio electrónico (“Curriculum”) y un examen de prueba (“Mock Exam”).

Mi experiencia en el Programa CIPM

Inscripción y Beca

Recibí la beca del CFA Institute para Staff y Voluntarios. Pagué en total $300 USD incluyendo el E-Book del Curriculum. Gracias a esta beca ahorré más de $600 dólares.

We are pleased to inform you that your Society Staff Scholarship for the 2017 CIPM® exam has been approved and processed.

Me inscribí directamente al Examen Nivel “Expert”, ya que los CFA Charterholders cuentan con una dispensa para no presentar el examen “Principles”.

Notas de Estudio

Como en otras ocasiones, me concentré en los Learning Objective Statements (LOS). Preparé un cuadernillo de notas para poder responder cada tema y poder estudiar efectivamente. Este método requiere de más tiempo, ya que hay que leer y escribir el resumen. Sin embargo, soy una persona visual y de esta forma memorizo más facilmente. Al final, hubo temas que no pude resumir tan detalladamente, por falta de tiempo.

CIPM_Manager_Selection_Studying_Notes

Ejemplo de mis notas de studio, Lectura 14: Manager Selection

CIMP Performance Attribution Study Notes

Ejemplo de mis notas de estudio, Performance Attribution

El tema de ética se basa en el Código y Estándares del CFAI que se estudia en todos los exámenes del CFA Charter. Dediqué varias horas para resumir este tema utilizando mapas mentales. Mi idea es reutilizar el mapa para el examen CAIA y también en los cursos de preparación que imparto.

CIPM Ethics MindMap

CIPM Ethics MindMap

La atribución de rendimientos para posiciones cortas, multidivisas, futuros, forwards y swaps fue el tema con mayor contenido matemático y fórmulas. El temario incluye diversas métricas de rendimiento ajustado por riesgo como reward-toVaR, conditional Sharpe, modified Sharpe, drawdown y average drawdown, ulcer index, Sterling index, entre otros. Hice un formulario para repasar antes del examen.

El CFA Institute recomienda 100 horas de estudio para este examen. Al final estudié solamente 80 horas por la carga de trabajo.

Mock Exam

Es muy importante realizar ejercicios. La cuota del examen incluye un mock exam en línea. Lo realicé un par de días antes del examen real y me ayudó a identificar temas que requerían un reforzamiento. Este examen de prueba tiene preguntas muy parecidas al examen, siguiendo el formato de una lectura y cuatro preguntas. Es una gran herramienta de estudio.

Conclusión

La evaluación de un gestor de inversiones va más allá del cálculo de rendimientos y la atribución del desempeño. El CIPM permite conocer más a detalle el estilo, filosofía y estrategias y cómo generan valor en el largo plazo.

Puedes conocer más sobre el programa CIPM en el sitio del CFA Institute.

Becas 2018 para el examen CFA®

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Ahorra hasta 77% del costo del examen CFA por medio de una beca

Aun y cuándo la relación costo-beneficio de cursar el Programa CFA continúa siendo muy competitiva en relación a otras ofertas educativas como una Maestría en Finanzas o un Diplomado, pagar de manera independiente el precio de cada examen puede ser todo un reto, principalmente para candidatos recién egresados de la Universidad o aquellos que no cuentan con trabajo. Adicionalmente, el precio del examen está denominado en dólares y el fortalecimiento de esta divisa ha encarecido sustancialmente el costo, en moneda local. El CFA Institute anualmente ofrece becas para dar oportunidad a aquellos candidatos que no pueden cubrir el total de la cuota del registro al examen.

¿En qué consiste la beca?

Los candidatos que obtienen la beca solamente pagan $250 USD por el examen CFA del 2018. La beca incluye: a) el registro al programa CFA, para candidatos de primera vez (costo sin beca: $450); b) cuota del examen (costo sin beca: desde $650 hasta $1,380) y el material de estudio en formato electrónico.

Procedimiento

  1. Registro en línea (fecha límite: 15 de septiembre del 2017)
  2. Enviar documentación a la Sociedad CFA local. La CFA Society of Mexico solicita lo siguiente:
    • Título o Constancia del último grado de estudios que contenga el promedio general de calificaciones finales en las materias de su plan de estudios.
    • Carta de recomendación (laboral o académica)
    • Certificación de sus conocimientos de inglés (si no se cuenta con una certificación oficial tipo TOEFL o Consejo Británico, una carta explicando el nivel de comprensión del idioma especificando los años de estudio e instituciones donde se estudió).​
    • Enviar la información a: staff@cfamexico.org

Toma en cuenta….

  1. Esta convocatoria es para presentar el examen en Junio 2018 (todos los niveles) ó Diciembre 2018 (sólo nivel I).
  2. El resultado se publica el 1o de Diciembre 2017. Si pides la beca y no la obtienes, aún puedes incribirte al examen de Junio 2018 con un costo reducido, el CFA Institute te otorga un código de descuento.
  3. Es importante enviar la solicitud y documentación COMPLETA. Solicitudes incompletas no son consideradas.
  4. Puedes pedir la beca para el nivel II ó nivel III (si ya aprobaste el examen anterior).
  5. Si pides la beca, NO TE INSCRIBAS hasta después de recibir el resultado de la solicitud.
  6. Si recibes la beca y te inscribes al examen, pero no te presentas, perderás la oportunidad de recibir una beca en el futuro.
  7. Puedes comprar el material de estudio en formato electrónico con anticipación, es decir, antes de Diciembre 2017 y te bonificarán su costo cuando te inscribas.

Resultados niveles I y II del examen CFA Junio 2016

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Hoy se publicaron los resultados del CFA Exam Level I y II de Junio 2016.

A nivel global, el pass rate fue:

Pass Rates

June 2016 exam pass rates

  • Level I: 43%
  • Level II: 46%

Fuente: https://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/exams/Pages/cfa_exam_results.aspx

Felicidades a los candidatos !!

Agrega en los comentarios tu experiencia en el examen!

14,500 candidatos a nivel mundial aprobaron el examen nivel 3 2015

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¡Felicidades a los candidatos que aprobaron el examen CFA Level III 2015!

El 53% de los 27,468 candidatos que presentaron el examen lo aprobaron a nivel mundial. El siguiente paso es comprobar los requisitos para obtener el Charter (principalmente contar con 4 años de experiencia).

En los próximos días sabremos los números para México.

Ahorra en su inscripción al examen CFA 2016 con una beca

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La CFA Society of México ofrece 10 becas para el examen CFA Niveles I, II, y III durante el periodo de Junio o Diciembre de 2016. La selección se basa en dar oportunidad a aquellos candidatos que no pueden cubrir el total de la cuota del registro al examen.

En qué consiste la beca?

Los candidatos ganadores de la beca pagan únicamente US$250 (incluye la versión ebook del curriculum) por el examen. Algo que pocos conocen es que la beca no sólo es para el examen de nivel I. Si ya aprobaste el nivel I o nivel II todavía puedes solicitar la beca para tu siguiente examen.

Proceso para aplicar a la beca

Los interesados deberán consultar las reglas oficiales y registrarse en el sitio: http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/scholarships/Pages/index.aspx

Envío al email: staff@cfamexico.org los siguientes documentos: Curriculum Vitae (inglés o español) Título o Constancia del último grado de estudios que contenga el promedio general de calificaciones finales en las materias de su plan de estudios. Carta de recomendación (laboral o académica) Certificación de sus conocimientos de inglés (si no se cuenta con una certificación oficial tipo TOEFL o Consejo Británico, una carta explicando el nivel de comprensión del idioma especificando los años de estudio e instituciones donde se estudió).

FECHA LIMITE: 15 de septiembre 2015

Tips para solicitar la beca

El registro de la solicitud se hace directamente en el CFA Institute, en la liga arriba mencionada. Posteriormente la Sociedad local de México recibe las solicitudes y son evaluadas por un Comité. Solamente las solicitudes que estén completas serán consideradas por el Comité. Si te solicitan algún documento adicional, envíalo de inmediato. NO TE INSCRIBAS AL EXAMEN CFA DE JUNIO 2016, hasta recibir tu resultado de beca en diciembre. Si te inscribes demuestras tener capacidad de pago y en automático se cancela tu solicitud. Si no obtienes la beca, el CFA Institute te respeta el precio del examen anterior. Si quieres empezar el estudio con anticipación, compra solamente los libros, y el CFA Institute te acreditará el monto en caso de que obtengas la beca.

Si no vives en México, puedes contactar a tu Sociedad local para solicitar información.

CFA Day 2015

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El pasado 21 de Mayo se llevó a cabo el CFA Day organizado por la CFA Society of Mexico. Este evento anual está dirigido a miembros de la sociedad, el objetivo es conocer a nuestros compañeros Charterholders, y también la mesa directiva presenta los resultados del año. En el evento se llevó a cabo la elección de la nueva mesa directiva.

— CFA Society Mexico (@CFAMEXICO) Mayo 21, 2015

#cfamexico CFA day pic.twitter.com/OYQPXhvLKh

— CFA Society Mexico (@CFAMEXICO) Mayo 21, 2015

3 tips para las preguntas tipo ensayo del CFA Exam Level III

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El examen CFA nivel 3 tiene un grado adicional de dificultad: Las preguntas tipo ensayo (“essay questions”) para la sesión de la mañana. Esta sección presenta tipos de preguntas con lógica diferente y requiere práctica. Esto lo aprendí de la manera difícil: Reprobé el primer examen nivel 3 y cuando repuse al siguiente año aprobé, sin embargo la sesión matutina continuó siendo un reto. A continuación te doy algunos tips y sugerencias para la sesión de ensayo del CFA level 3:

Lee con cuidado la pregunta

Hay preguntas que son “cruzadas” por ejemplo te piden que en la columna 1 encierres la opción correcta y en la columna 2 te piden que des una razón de por qué son incorrectas las opciones que no seleccionaste.

Contesta utilizando “bullets”

  • Utiliza bullets ó viñetas para contestar.
  • Por ejemplo, si te piden 3 desventajas del P/E ratio, responder solo con tres bullets, no tratar de cubrirte contestando 4, solo van a revisar los primeros tres.
  • Al contestar con bullets también ayudas a que los graders entiendan mejor tu respuesta
  • Al igual que en los exámenes nivel 1 y 2, no dejes preguntas sin contestar, aunque sea un bullet y te pueden dar créditos parciales.
  • Si te piden resultados numéricos, desarrolla paso a paso la respuesta, escribe las fórmulas que vas utilizando, no pongas solamente el número, también te pueden dar créditos parciales por el procedimiento o si tienes algún número intermedio bien, también lo toman en cuenta.

Practica las preguntas tipo ensayo

Practicar con los exámenes de nivel 3 de años pasados es muy útil, traen respuesta, estos los publica gratis el instituto:  http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/exams/Pages/sample_questions.aspx
También el mock exam para candidatos te puede servir para practicar:  http://www.cfainstitute.org/programs/cfaprogram/courseofstudy/Pages/sample_and_mock_exams.aspx

Los exámenes de práctica y mock es mejor hacerlos a finales de abril ó principio de mayo, ya que hayas avanzado considerablemente en el estudio del material, para que tengas tiempo de corregir y repasar las áreas débiles.

Un tip adicional

Cuando presenté por primera vez el examen nivel 3, me dio mucha ansiedad y angustia el hecho de que en las hojas de respuesta te dan mucho espacio para contestar, inclusive para las preguntas sencillas donde te piden dos o tres razones para justificar una respuesta. No te preocupes por llenar todo el espacio, solo en contestar específicamente lo que te están preguntando utilizando bullets.

Te deseo mucho éxito en el examen!

Si quieres conocer más sobre el Programa CFA, puedes consultar las Preguntas Frecuentes (FAQ) del Programa CFA.

¿Cómo te puedo ayudar a preparar el examen CFA Nivel 1?

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Estoy diseñando un curso de preparación en línea para el examen CFA Nivel 1, a partir de la primera semana de Enero 2015.

Algunas ideas hasta el momento:

  • Sesiones interactivas en línea vía Google Handouts on Air 
  • Horario: Sábado 7-9AM (España y México/Perú) para aprovechar el fin de semana 
  • Enfoque: 20% teoría – 80% fórmulas y ejercicios númericos
  • 10 sesiones

¿Cómo te puedo ayudar? Me gustaría contar con tus comentarios y sugerencias para diseñar el curso, por favor llena la siguiente encuesta, gracias!